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　　港股市场正上演“冰火两重天”：一边是企业赴港上市热情不减、百家排队静待IPO；另一边却是大量中小上市公司深陷低估值
、低流动性、低关注度的“三低 ”困局，长期无人问津
。

　　数据显示
，港股目前有近2000家公司市值低于50亿港元，占比超七成；其中市值不足10亿港元的公司超过千家。从成交量来看 ，约3%的头部企业贡献了市场70%以上的成交额
，而超过1000家公司日均成交额不足5万港元，占比高达三分之一 。港股中小上市公司如何破局？这又给拟赴港上市企业带来哪些启示？日前 ，证券时报记者就此专访了香港中小上市公司协会主席席春迎
。

　　第二增长曲线欠缺

　　证券时报记者：目前港股有超七成公司市值低于50亿港元
，近千家公司日成交额不足5万港元，普遍陷入“三低
”状态 ，您怎么看这个现象？核心原因是什么？

　　席春迎：其实这不是港股独有的问题
，全球资本市场都差不多，美股 、A股里中小市值公司也占绝大多数 ，只是表现不一样。A股10亿元以下市值的公司很少
，而港股10亿港元市值以下的公司差不多有一半，关键还是市场结构不同——港股以机构为主 ，只看业绩和确定性，小公司很难被关注；A股散户多
，交易天然更活跃 。

　　更深层看，这其实是企业的“成长陷阱
” ，总结来说就是“中等市值陷阱”
。上市前企业基数小
、靠资金和红利推动
，增长很快；上市后体量变大，资金推力难以为继 ，老股东要退出
，再加上很多企业没有第二增长曲线，自然就卡在小市值区间出不来。

　　此外 ，这些公司赴港上市后不路演、不与机构投资者沟通 、不分红
，机构根本不了解你，也就不会写投研报告 ，于是陷入“越没人关注越跌
，越跌越没人关注 ”的死循环 。

　　证券时报记者：不少内地企业带着A股的经验来港上市，结果发现上市就是高点 ，落差非常大，为什么会出现这种情况？

　　席春迎：港股和A股的底层逻辑完全不一样。A股有一定的政策引导
，流动性也很强；港股是纯市场化
、纯机构导向的市场，上市不是终点 ，反而是企业发展的新起点
。上市前所有股东目标高度一致
，就是把企业做上市；上市后面临解禁退出，利益立刻分化。由于港股没有强制分红制度 ，也没有市值管理要求
，企业资质不好的股价就只能跌，跌了也没人托底 ，所以很多企业会出现“上市即巅峰
”的情况 。

　　未来香港要做产业放大器

　　证券时报记者：有的企业在港股估值被低估
，但也有企业在港股的估值甚至高于A股；此外，如今港股上体量大的企业 ，如腾讯、阿里等估值却不高
，反而未盈利的大模型公司估值飞上天，这体现了港股投资者怎样的偏好？

　　席春迎：这就是机构定价和市场情绪的分化
。机构投资者看腾讯 、阿里 ，看的是当下盈利和增速；看AI大模型企业，炒的是未来想象空间。相比A股
，港股公司的质地会更加真实
、客观和市场化地体现在股价和市值上 。当然，也正因为这样 ，没有太多的情绪缓冲
，企业质地不好就只能下跌，所以企业自身实力至关重要
。

　　证券时报记者：您之前提出 ，香港正在从传统融资市场
，转向产业资本化平台、跨境整合枢纽，这个定位转变 ，对中小上市公司意味着什么？

　　席春迎：过去香港就是资金中转站
，企业融一笔钱就走；未来香港要做产业放大器，帮企业做并购重组 、跨境整合
、价值重估。国家给香港的定位也变了 ，不只是金融中心
，还要做科技中心、供应链枢纽 。香港有资本和规则，但是缺产业；内地有产业 、有优质项目 ，缺一个国际化资本平台，两者结合
，就是中小企业最大的机会
。对港股中小公司来说，可以通过并购整合来打造第二增长曲线。

　　证券时报记者：协会今年全力推进“百亿市值上市公司培育计划” ，具体是怎么落地？

　　席春迎：我们是实打实帮企业补短板 。第一步筛选标的
，从全市场挑两类公司：一类是估值被严重低估的公司，他们盈利稳定、市盈率极低
、甚至账上现金比市值还高；另一类是有被并购需求的公司 ，他们业务稳定、负债正常
，适合做产业整合
。第二步找项目，和银行 、地方政府等有关机构合作 ，把内地优质的科技
、高端制造项目引过来
，和港股上市公司做跨境并购、盘活资产。第三步强赋能，用我们的“AI港通
”平台 ，帮企业写报告 、做路演
、对接机构
，解决没人看、没人懂 、没人买的问题 。

　　主动求变系统施策

　　证券时报记者：目前港股小市值公司不少是业务偏传统的，AI怎么赋能？

　　席春迎：AI不再是“工具” ，而是“基础设施 ”。中小上市公司必须把AI视为战略资产，推动企业经营全面数字化
、智能化
。战略重构方面
，确立AI优先战略，建立“企业AI中台
” ，整合业务、财务 、客户与供应链数据。场景落地方面
，在生产
、风控、客服 、投研等场景引入AI自动化，提高效率与透明度 。智能协同方面 ，与行业伙伴共建AI算法与模型共享生态
，形成“AI共训、资源共通”的跨企业智能型网络
。港股很多传统小公司盈利不错
、资产扎实，只要装上AI、注入新业务 ，估值逻辑就有望迎来转变。

　　证券时报记者：对于还陷在“三低 ”困境里的港股中小企业
，您有何建议？

　　席春迎：第一要有责任意识，董事会 、大股东有义务为股东资产保值增值 。第二必须主动求变 ，老业务到顶了就找第二增长曲线
，没人关注就去路演
、就做分红计划，没有增长就去并购、去合作
。

　　证券时报记者：要系统性解决中小企业的困境 ，政策层面可以做些什么？

　　席春迎：首先，港股需要一套常态化的优胜劣汰机制
，不然长期低成交 、无价值的公司会占用市场资源，影响港股市场的效率和投资者信心；其次 ，港股创业板与科创
、创业关联较弱
，应该真正向创新企业倾斜；最后，香港特区政府也提出要做“有为政府
” ，那就要主动把培育百亿市值企业、本土科技企业上市当成其中一个目标
，可以效仿内地抓落地 、抓成效。

（文章来源：证券时报）